Airbnb交出了一份不差、以致较为稳健的Q2财报，，，但市值不但未随之走高，，，当日市值跌幅峰值达10.1%。。。。。。 

海择资源以为，，，缘故原由不在于非标住宿的远景遭到否定，，，而在于投资人对其“外地日子效劳”的远景刻意下降。。。。。。

相关于非标住宿900亿美元的潜在阛阓，，，财报前Airbnb市值已达800亿美元，，，亦即市值已体现Airbnb一直加入的长租、体会与外地日子元素，，，但市值叙事结构终需被数字磨练，，，而本次财报正被视为外地日子或许性的最先磨练点。。。。。。

01 仅仅稳健，，，一份不差但也不“燃”的财报

本季，，，Airbnb的间夜与体会数抵达1.34亿，，，年增7%；；；；；营收31亿美元，，，年增13%；；；；；调解后EBITDA为10亿美元，，，利润率34%，，，高于上一年的32.5%。。。。。。

从间夜与体会的产出来看各地区，，，拉美与亚太生长约10%、欧洲与中东非为中个位数、北美则在低个位数。。。。。。

但在资源阛阓的视角下，，，在数字之外，，，更被注重的是Airbnb“估值转型”野心的或许性与实践现况。。。。。。

02 非标住宿的压力，，，当Booking不再仅仅“控制者”

在非标住宿领域，，，二季度Booking已将其取代住宿房源扩张至840万套、间夜1.14亿，，，划分抵达Airbnb同期的84%、85%。。。。。。咱们此前也谈过，，，Booking原来仅仅考试在非标住宿领域控制Airbnb，，，现在非标住宿却成为Booking的间夜增速驱动之一，，，对Airbnb的压力可见一斑。。。。。。

从Airbnb视点来看，，，这对其阛阓话语权稀释比一样平常OTA更强烈。。。。。。古板OTA的竞赛是“产品/效劳/价钱”的比拚，，，特殊难以阻止统一房源的价钱比拚，，，以是会携程跟Agoda会有相似“价钱下风率”的KPI目的。。。。。。而Airbnb的思绪天壤之别：若某一房源不可获得独吞（只在Airbnb上架），，，它或许色情的连点游戏挑选爽性不给流量。。。。。。名著色情的部分

这种独吞导向对品牌价值有优点，，，特殊是相似鬼屋/树屋/城堡/名人私宅等有特征的“Icons”房源，，，但实质上这与房东利益并不配合，，，对房东而言肯定是多渠道上架更有利。。。。。。况且Icons房源肯定处于稀缺，，，这也一律扬弃能许多提升间夜与GMV的“同享上架”时机。。。。。。

更巧妙的是，，，Airbnb的房源添加逻辑也与一样平常OTA差别。。。。。。它不急于与竞赛敌手争抢现有供应，，，而是以为阛阓上尚有4-5倍的“潜在房源持有者”没有租借。。。。。。与其“同享上架”，，，它更倾向挑选妄想种种形式（例如专业代管）行止置房东“费事、不想租”的心思门坎。。。。。。

这或许会泛起为OTA“教育”房东做嫁衣的征象，，，当竞赛敌手用低佣钱吸走老练房东之际，，，Airbnb永世在教育、开发没有租借的潜在房源。。。。。。这种与OTA老例打法简直各走各路的思绪，，，也解说了为什么它会急于切入外地日子——由于在中心住宿战场上，，，它正被逼到边际。。。。。。

03 外地日子的“10%”幻象

财报中最醒目的新数字，，，是效劳类订单的外地占比10%。。。。。。但有须要注重的是，，，这并不是总订单的10%，，，而是效劳类订单中，，，有10%来自外地。。。。。。假定效劳与体会占总产量的20%，，，那么在1.7亿间夜中，，，外地订单仅约340万单——若是只核算效劳类（不计入体会类），，，妄想更小，，，很或许仅在百万上下。。。。。。

Airbnb首席执行官Brian Chesky曾将“用户运用频率添加10倍”视为效劳类（用亚洲的说法即是外地日子）产品乐成的目的，，，若这10倍中的9倍需来自外地订单，，，现况显着还很悠远。。。。。。

公司通告效劳类新事情在Q1推出后，，，爆发了逾越1.3万篇新闻报导和近6.6亿次社群媒体曝光，，，从相反的视点看，，，重大的曝光换来极低的转化，，，问题不言自明。。。。。。

Chesky并非不知道外地日子与异地旅行的相异之处。。。。。。Airbnb为此在非住宿领域接纳了未曾在住宿事务考试的投入形式，，，例如自营品牌Airbnb Originals——由Airbnb自行妄想并运营的原创产品，，，本季通告有40%来色情的$名著色情的部分830;点游戏自外地住民预定，，，着重社群与文明延展性，，，并与抵家式外地日子效劳（健身、化妆、外烩）组成一种日子方法渠道的雏形。。。。。。这是品牌化、前进客单价与用户粘性的一种途径试验，，，但仍需时刻验证。。。。。。

04 从品牌延伸到估值重构的距离

从肯定命目来看，，，万丈高楼平地起，，，纵然仅仅百万量级的外地订单，，，客单价也不低。。。。。。在全球规模内，，，Airbnb或许已是外地预定的最大“旅行”渠道之一，，，事实各OTA不太审核自己的外地订单。。。。。。

可是，，，从相对份额看，，，外地订单只占外地日子效劳的10%，，，或许占全体产量的1%不到，，，比照DoorDash、美团等外地用户消耗占比或许在60%–90%+，，，显着无法支持Airbnb自我定位为“外地日子创意渠道”的估值叙事。。。。。。

咱们以为外地订单在总量占比10%为初期目的，，，中期若份额无法提升至30%–50%，，，纵然生意量可观，，，外地日子也仍处于旅行事务的附庸，，，缺少跨场景的估值外溢潜力，，，难以招引资源阛阓将外地日子的潜在产量计入市值。。。。。。

从定论看，，，海择资源以为，，，Q2的外地日子订单效果，，，对Airbnb不是一个“差”的起点，，，但也远非“乐成”转型的数字。。。。。。若最终Airbnb的中心用户仍以游客为主，，，那么“外地日子”不过是一次品牌延伸的探询，，，而非估值模子的重构。。。。。。

路漫漫其修远兮。。。。。。

*本文为谈论员投稿，，，不代表举世旅讯态度

本文来自微信公共号“举世旅讯”，，，作者：海择资源 罗海资，，，36氪经授权宣布。。。。。。