在2025年上半年戴上全球“药王”王冠后 ， ，，，，瘦身和降糖药GLP-1的全球两家顶尖生产商 ， ，，，，都阅历了一轮大跌。。。。
诺和诺德股价跌至2019年水平 ， ，，，，礼来的股价也在一天内跌去14.14% ， ，，，，回到一年前。。。。仅有有长效GLP-1在售的我国药企信达生物 ， ，，，，连跌五个生意日。。。。
外表看 ， ，，，，跌落各有缘故原由。。。。诺和诺德下调了整年效果指引 ， ，，，，礼来新药研制数据缺乏预期 ， ，，，，信达生物2025年二季度的产品出售增速 ， ，，，，较一季度有所下降。。。。
可是 ， ，，，，《财经》在调研后发明 ， ，，，， GLP-1 乐成扩 张为兼具慢病和消耗特点的一起赛道 ， ，，，，面临的是一场招引 运用者 继续用药的 应战。。。。
停药率高居不下
仅看出售数据 ， ，，，，以致增速 ， ，，，，全球GLP-1阛阓一片大好。。。。
诺和诺德8月宣布的财报展现 ， ，，，，司美格鲁肽上半年出售额达1127.56亿丹麦克朗（合约166亿美元）。。。。这个出售额 ， ，，，，逾越了抗癌药帕博利珠单抗（俗称“K药”）的151.61亿美元 ， ，，，，接连第二个季度成为全球“药王”。。。。
2025年上半年全球出售额排名第三的 ， ，，，，相同是一款GLP-1产品——礼来的替尔泊肽 ， ，，，，其出售额达147.34亿美元。。。。
GLP-1 ， ，，，，是胰高血糖素样肽的简写,由肠道细胞渗透,有增进胰岛渗透胰岛素、按捺胃排空、减轻肠蠕动、按捺胃口的作用 ， ，，，，然后完成减重和降糖的作用。。。。
较量降糖 ， ，，，，GLP-1用于减重的出售额增添更快 ， ，，，，是将司美格鲁肽推上王座的主要推手。。。。减重版司美格鲁肽注射液(Wegovy)出售额368.88亿丹麦克朗 ， ，，，，增速78% ， ，，，，是降糖版的五倍。。。。
GLP-1用于减重后的出售放量的速率 ， ，，，，比昔时的西地那非（俗称“伟哥”）还快。。。。注重疼痛药物西地那非用于医治勃起功效障碍（ED）于1998年获批上市后 ， ，，，，它的年出售额在2000年抵达10亿美元 ， ，，，，相当于2025年近100亿美元的购置力。。。。
相同是有肯定消耗特点的处方药 ， ，，，，钻研组织对GLP-1在减重阛阓的期待 ， ，，，，逾越昔时的西地那非。。。。
摩根士丹利预估 ， ，，，，到2035年全球减重阛阓可达1500亿美元。。。。高盛亦估量 ， ，，，，未来GLP-1减重阛阓规模将超1000亿美元。。。。
遵照阛阓推测 ， ，，，，GLP-1仍有很大增添空间。。。。可是 ， ，，，，诺和诺德在2025年两次宣告调低效果指引的信号。。。。
7月末 ， ，，，，诺和诺德下调效果指引 ， ，，，，估量2025年出售增添为8%至14% ， ，，，，谋划赚钱增添为10%至16%。。。。与5月宣布的效果指引较量 ， ，，，，营收增速最高区间下调了7个百分点 ， ，，，，谋划赚钱增速最高区间下调8个百分点。。。。而5月的效果指引也是通过下调的。。。。
音讯宣布后 ， ，，，，诺和诺德股价在一个生意日内跌21.83%,一夜回到司美格鲁肽获批用于减重之前。。。。
相同 ， ，，，，一起高歌猛进的礼来也跌了 ， ，，，，并且就爆发在它宣告二季度营收增添38% ， ，，，，净赚钱大增91%后的首个生意日。。。。阛阓给出的剖析是 ， ，，，，礼来新药研制数据缺乏预期。。。。
可是 ， ，，，，寻找本源 ， ，，，，还在于GLP-1药物运用者体现的超高的停药率 ， ，，，，为这一阛阓高速增添的可继续性 ， ，，，，打下一个大问号。。。。
2025年1月31日宣告在《美国医学会杂志·网络洞开》（JAMA Network Open）上的一份钻研展现 ， ，，，，两年内 ， ，，，，72.2%的患者停用了GLP-1药物。。。。
这项钻研数据在司美格鲁肽戴上王冠的欢呼声中 ， ，，，，被各方疏忽了。。。。
医疗数据渠道公司Truveta Inc、宾夕法尼亚大学等组织一起组成的团队 ， ，，，，在纳入了125474名运用GLP-1的患者后发明 ， ，，，，到一年时 ， ，，，，有53.6%的患者停药 ， ，，，，两年时有72.2%的患者停药。。。。其间 ， ，，，，未一起患有II型糖尿病的患者停药率更高 ， ，，，，一年时停药率为 64.8% ， ，，，，两年时为84.4%。。。。
停药的理由各有差别。。。。一位运用GLP-1注射剂用于减重后自动停药的女人患者对《财经》批注 ， ，，，，在阅历了两周注射后 ， ，，，，自己没有泛起显着的胃口按捺 ， ，，，，体重也没有下降 ， ，，，，“他人有的副作用也都没有” ， ，，，，感受该药或许对自己的作用不显着 ， ，，，，挑选了停药。。。。
一位男性患者在注射数月后 ， ，，，，抵达了此前设定的减重目的 ， ，，，，自行停药。。。。他批注 ， ，，，，虽然停药后 ， ，，，，自己的体重有所反弹 ， ，，，，但短期内不思量重新注射 ， ，，，，而是期望通过自动操控饮食坚持体重。。。。
有医生在遭受战略咨询公司相关访谈时就批注 ， ，，，，4483Xߜ利用色情app帮助他人2;欧最大色情患者一样平常仅仅用这些药物来抵达特定的瘦身目的 ， ，，，，一旦目的完成 ， ，，，，就会中止医治。。。。
哈佛医学院糖尿病、肥胖症与手艺领域认真人Robert Gabbay博士在外交媒体上批注 ， ，，，，现在没有很好的数据来解说GLP-1的高停药率。。。。估测或许是多种要素一起导致 ， ，，，，包括资源和获取途径、副作用、无效（许多病例或许没有意识到往往需求数月本领显着减重）、用药的便当水平。。。。
而减重阛阓 ， ，，，，正是GLP-1最大的魅力值。。。。
诺和诺德的司美格鲁肽 ， ，，，，是在2021年6月在美国获批用于长时间体重办理。。。。30个月后 ， ，，，，礼来的替尔泊肽获批用于减重 ， ，，，，它被以为司美格鲁肽的“升级版”。。。。它是GLP-1/GIP双受体激动剂。。。。GIP也是一种多肽 ， ，，，，能起到按捺胃酸渗透、推迟胃排空、影响胰岛素及胰高血糖素释放等作用 ， ，，，，因而 ， ，，，，具有更好的减重作用。。。。
遵照出资组织晨星（Morningstar）2024年的推测 ， ，，，，2031年GLP-1阛阓总规�？？纱�2170亿美元 ， ，，，，其间68%来自减重顺应症。。。。
思量到全球超10亿肥胖症人群 ， ，，，，即便停药率高达84.4% ， ，，，，使得部分出资者们仍信任 ， ，，，，GLP-1特殊是替尔泊肽 ， ，，，，仍将阅历一段高速增添。。。。礼来和诺和诺德的两款GLP-1用于减重的出售额 ， ，，，，2025上半年出售额突破110亿美元。。。。
可是 ， ，，，，这一连串的数据 ， ，，，，缺乏以压服整个阛阓。。。。8月 ， ，，，，礼来最新的实验数据得出效果 ， ，，，，仅是未达预期 ， ，，，，就让礼来股价大跌14.14% ， ，，，，就反应出出资者对GLP-1药物未来的不确定心情。。。。
无论怎样 ， ，，，，减重阛阓现在还无法拷贝慢病用药的高复购率。。。。
迫临的“卷贱价”年月？？
“礼来现已涨得太高了。。。。”一位跨国出资组织医药剖析人士对《财经》批注。。。。从2022年5月替尔泊肽获批 ， ，，，，到2024年9月 ， ，，，，礼来的股价涨了两倍。。。。
诺和诺德始于2023年的继续股价跌落 ， ，，，，被以为与司美格鲁肽在减重领域遭到替尔泊肽的强力应战有关。。。。
2025年上半年 ， ，，，，礼来的替尔泊肽用于减重的出售额 ， ，，，，已略超诺和诺德的司美格鲁肽。。。。减重版替尔泊肽上市一年多 ， ，，，，2025年上半年大卖56.933亿美元 ， ，，，，增速高达223%。。。。
从两家的效果可以看出 ， ，，，，司美格鲁肽的先发优势 ， ，，，，在快速衰减 ， ，，，，未来这两个庞然大物的战争将进入胶着态势。。。。
礼来的口服小分子GLP-1药物Orforglipron ， ，，，，原来被注重或许成为新的惊喜 ， ，，，，可摆开与诺和诺德的距离。。。。由于它资源更低、用药更便当 ， ，，，，被以为更有或许被长时间继续运用。。。。
可是 ， ，，，，OrforglipronIII期临床数据 ， ，，，，在第72周最高剂量组匀称减重12.4kg（12.4%）。。。。虽然抵达盘算学最后 ， ，，，，减重升沉却低于此前预期的15%。。。。
一起 ， ，，，，在最高剂量组中 ， ，，，，有25%的受试者中途退出实验。。。。这意味着 ， ，，，，药品正式推出阛阓后 ， ，，，，可以继续运用的患者的比例 ， ，，，，未必能抵达预期。。。。
有医药研制从业人士剖析 ， ，，，，小分子口服GLP-1保存脱靶危险 ， ，，，，更易形成肝损害 ， ，，，，也更简朴与其他药物相互影响。。。�； ；； ；；；匀鸸驹诹侥晔奔淠谛嬷兄箍⑵淙羁诜礼LP-1药物 ， ，，，，其间两款药物中止开发的缘故原由 ， ，，，，都与清静性有关 ， ，，，，包括药物引起的肝损害。。。。
Orforglipron的最新数据和患者退出状态 ， ，，，，应在商业钻研组织意料之外。。。。
2025年二季度 ， ，，，，高盛在一份研报中提出 ， ，，，，到2030/2035年 ， ，，，，日服口服药片将占有瘦身药阛阓24%/32%的比例 ， ，，，，阛阓规模达223亿/381亿美元 ， ，，，，而礼来的Orforglipron或将占有其间一半比例。。。。
至于其他在研的GLP-1药物 ， ，，，，除了减重作用的改变 ， ，，，，在便当性、清静性方面 ， ，，，，均未给出新的惊喜 ， ，，，，减重患者的高停药率 ， ，，，，没有找随处置惩罚途径。。。。
而贱价竞赛的达摩克利斯之剑却已提早落下。。。。
诺和诺德估量 ， ，，，，约有100万美国人正在运用其间心因素司美格鲁肽的拷贝药 ， ，，，，虽然其间绝大大都本应从2025年5月起源被阻止 ， ，，，，但仍有多个实体以“小我私家订制”为名张扬并出售制造的GLP-1类药物。。。。
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4483X亚欧最大色情$泛起这一为难时势 ， ，，，，
利用色情app帮助他人是由于此前司美格鲁肽的断供。。。。2022年3月 ， ，，，，由于司美格鲁肽需求激增 ， ，，，，美国食物和药品监视办理局（FDA）将其列入药品缺少清单 ， ，，，，此后 ， ，，，，替尔泊肽也因相同缘故原由被列入该清单。。。。在美国 ， ，，，，药品被列入缺少清单时代 ， ，，，，药剂师可以正当制造品牌药物的拷贝版别。。。。虽然FDA着重 ， ，，，，配药产品未经清静性和有用性审评 ， ，，，，但其最贱价可比品牌药物下降90% ， ，，，，因而招引了许多运用者。。。。直到2024年10月、2025年2月 ， ，，，，替尔泊肽、司美格鲁肽先后被移出清单。。。。
现在 ， ，，，，诺和诺德期望 ， ，，，，美国FDA可以宣告入口用于复配药的活性因素属违法行为。。。。诺和诺德首席财务官Munk Knudsen称 ， ，，，，“定制制造药物” ， ，，，，已对公司的事务形成攻击。。。。针对这一问题 ， ，，，，该公司累计申述数目已约130起 ， ，，，，别的还发送了逾越1000封“中止侵权告诉信”。。。。
即便诺和诺德可以乐成阻挠不正当制造的药物 ， ，，，，司美格鲁肽的拷贝药 ， ，，，，也将很快面市。。。。
2025年8月5日 ， ，，，，国家药品监视办理局药品审评中心官网展现 ， ，，，，石药集团的司美格鲁肽注射液上市请求获受理。。。。而这 ， ，，，，已是第六款申报上市的国产GLP-1产品。。。。
石药化学合成的司美格鲁肽 ， ，，，，在减重作用方面 ， ，，，，食蟹猴实验效果展现 ， ，，，，该药与运用原研司美格鲁肽的比照组根内情同。。。。通过一段时间的药物干预 ， ，，，，两组食蟹猴的体重均有显着下降 ， ，，，，且下降升沉在盘算学上无显着差别。。。。
在我国和印度 ， ，，，，司美格鲁肽的中心专利将于2026年到期。。。。我国老牌药企华东医药、石药集团、丽珠集团的司美格鲁肽 ， ，，，，都已递送注册请求。。。。这些生物相似药/拷贝药 ， ，，，，临床实验和注册资源都大大低于原研药。。。。
这意味着 ， ，，，，包括信达生物玛仕度肽在内 ， ，，，，三款已在我国上市的GLP-1药物设下的定价系统 ， ，，，，或许在不到一年的时间内就被突破。。。。
“伟哥”在我国的出售定价 ， ，，，，即是这样被突破的。。。。2014年之前 ， ，，，，原研药万艾可50毫克片剂的阛阓价是一片128元。。。。2014年5月专利到期 ， ，，，，12月国产拷贝药金戈上市 ， ，，，，价钱仅为其40%。。。。
贱价战略让金戈在五年之内 ， ，，，，市占率反超万艾可 ， ，，，，成为我国ED阛阓榜首品牌。。。。但在2024年 ， ，，，，金戈的销量和出售额起源双双下滑。。。。
一个主要的缘故原由即是 ， ，，，，内卷。。。。
到2025年7月 ， ，，，，我国拿到西地那非批文的药企现在已逾越50家 ， ，，，，拿到其同类药物他达拉非药品批文的药企近80家。。。。也即是仅在我国 ， ，，，，就有逾越130家在生产“伟哥” ， ，，，，虽然ED药物阛阓规模继续增添 ， ，，，，每家企业能分到的比例 ， ，，，，却越来越小。。。。
“伟哥”由此成了一门“卷贱价”的生意。。。。齐鲁制药的“千威” ， ，，，，最贱价已达9.9元/片； ；； ；；；万艾可50毫克标准优惠价也降到约30元/片。。。。
同是具有消耗特点的处方药 ， ，，，，西地那非及同类药物的今日 ， ，，，，险些是GLP-1在减重阛阓可预见的未来。。。。而GLP-1还不具有西地那非普遍高于45%的高复购率。。。。
事实上 ， ，，，，我国的一些GLP-1在研企业 ， ，，，，现已做好了“卷贱价”的准备。。。。
一位中资大药企的出资项目办理职员在2025年同适意T20+大会时代批注 ， ，，，，在GLP-1的后期竞赛中 ， ，，，，企业的生产能力、资源 ， ，，，，将成为要害要素。。。。
“短期内 ， ，，，，GLP-1仍然是一门高速增添的好生意。。。。”前述医药出资剖析人士以为 ， ，，，，但当全球180项GLP-1产品管线正在推动 ， ，，，，出资者对简单产品、简单企业的未来远景 ， ，，，，变得越来越稳重。。。。
2025年8月初 ， ，，，，辉瑞宣告中止其最终一项口服GLP-1药物的开发 ， ，，，，并着重 ， ，，，，这不是由于产品泛起了清静性问题 ， ，，，，而是凭证对I期实验数据和GLP-1阛阓名堂的评价。。。。
本文来自微信公共号“财经大康健” ， ，，，，作者：凌馨 ， ，，，，修改：王小 ， ，，，，36氪经授权宣布。。。。
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