2025年7月28日，，，， ，一则重磅音讯在3D打印职业甚至整个财经领域掀起波涛：金属3D打印机制作商Desktop Metal依据美国休业法第11章请求休业维护。。。。 。
这家曾被誉为“制作业倾覆者”、巅峰市值近60亿美元（约合人民币430亿元）的手艺先锋，，，， ，在提交休业维护时市值已缩水至缺少5000万美元。。。。 。作为以前在职业界熠熠生辉的明星企业，，，， ，其陨落之路令人唏嘘，，，， ，这背面所反应出的不但仅是企业自己的问题，，，， ，更与整个职业的开展态势休戚相关。。。。 。
3D打印职业在曩昔一段时间阅历了出资过热的阶段。。。。 。随着手艺的一直前进和阛阓对制作业立异的需求添加，，，， ，许多资源涌入该职业，，，， ，推进了许多企业的快速开展，，，， ，Desktop Metal就是在这一浪潮中兴起的典范代表。。。。 。
全球市值最高的3D打印公司
Desktop Metal建设于2015年，，，， ，总部坐落美国马萨诸塞州。。。。 。其建设有着深沉的手艺和职业背景支持。。。。 �？？？慈送哦涌晌缴莼�，，，， ，包括A123Systems的开创人兼Northbridge Venture Partners的前一样平常合资人Ric Fulop，，，， ，以及四名麻省理工学院的教授：Ely Sachs、Chris Schuh、Yet-Ming Chiang和John Hart。。。。 。
这些开创人在资料科学、机械工程等领域具有丰富的知识和履历，，，， ，他们看到了3D打印手艺在金属制作领域的重大潜力，，，， ，决计将先进的科研效果转化为实践的商业使用。。。。 。
在建设初期，，，， ，Desktop Metal专心于金属粘合剂喷发工艺的研制。。。。 。这种手艺具有配合的优势，，，， ，装备相对细巧且打印速率较快，，，， ，可以习惯事情情形等多样化场景的需求。。。。 。依附着立异的手艺理念和强壮的团队背景，，，， ，Desktop Metal于2017年推出首款量产系统Studio System，，，， ，价钱12万美元，，，， ，惊动业界。。。。 。
这一行动迅速招引了资源阛阓的眼光。。。。 。Lux Capital、NEA、KPCB等尖端风投争相进场，，，， ，谷歌旗下GV、宝马、劳斯莱斯等工业资源加持。。。。 。至2020年，，，， ，公司已完结4.38亿美元私募融资，，，， ，估值达25亿美元。。。。 。
真实的资源热潮在2020年12月到来。。。。 。Desktop Metal挑选经由SPAC反向上市，，，， ，与Trine Acquisition Corp吞并上岸纽交所。。。。 。彼时SPAC热潮汹涌，，，， ，叠加“工业4.0”看法猖獗，，，， ，公司估值被推至惊人的23亿美元。。。。 。虽然2020年前三季度营收仅1300万美元，，，， ，但上市后股价更一度飙升至34.94美元，，，， ，市值迫临60亿美元，，，， ，是全球市值最高的3D打印公司。。。。 。
资源阛阓的猖獗为Desktop Metal蒙上耀眼金纱，，，， ，却也埋下危险：SPAC机制对前期企业盈余才华的饶恕，，，， ，掩饰了其商业化历程的懦弱性。。。。 。
急进扩张
上市后的Desktop Metal洞开了急进的扩张形式。。。。 。在2022-2024年间，，，， ，Desktop Metal累计耗资3.7亿美元举行了6起并购。。。。 。
先是以3亿美元收买德国的EnvisionTEC，，，， ，将事情地图进一步拓宽至医疗领域，，，， ，由于EnvisionTEC在牙科职业的3D打印手艺方面有着显着优势，，，， ，其品牌在美国阛阓位居第二，，，， ，在我国也享有较高着名度。。。。 。
随后，，，， ，公司又一连收买了美国树脂制作商Adaptive3D、美国木屑首创公司Forust、比利时多资料粉末驴子强护士在走廊被强奸奸马群集制作商Aerosint、强奸被拐卖的女人德国砂型和金属粘结剂喷发厂商ExOne、意大利液压系统制作商Aidro、英国粘合剂喷发(BJT)首创公司Meta Additive等企业。。。。 。
经由这一系列从资推测工艺的一再收买，，，， ，Desktop Metal构建起了周全的集成增材制作解决计划组合，，，， ，并雄心壮志地起源打造归于自己的增材制作2.0版，，，， ，妄想在3D打印阛阓中占有主导职位。。。。 。
但急进的扩张没有让站稳脚跟反而拖进了深渊。。。。 。从立异协同上看，，，， ，其收买所取得的专利中，，，， ，经波士顿咨询2024评价，，，， ，仅32%转化为量产手艺，，，， ，这袒露出公司在手艺整合上的严肃问题。。。。 。差别公司的手艺系统、研制团队和企业文化保存差别，，，， ，Desktop Metal未能乐成将收买来的手艺举行有用融会，，，， ，组成协同效应，，，， ，导致“手艺拼盘”难以施展出应有的价值。。。。 。这种战略调解的失效，，，， ，使得公司在阛阓竞赛中逐步失掉优势，，，， ，陷入了运营逆境。。。。 。
从财务视点来看，，，， ，2021年大规模的并购行为不但未能有用整合资源，，，， ，反而加重了公司的赔本。。。。 。其2023年年报数据展现，，，， ，这一系列整合历程中的资源使得治理用度激增217%。。。。 。
在手艺研制投入方面，，，， ，Desktop Metal长时间维持着较高的研制用度率，，，， ，依据2024年财报数据，，，， ，这一份额逾越40%。。。。 。可是，，，， ，其中心产品贡献的毛利率却缺少15%，，，， ，重大的投入与浅薄的酬金之间的距离，，，， ，使得公司的财务状态逐步恶化，，，， ，资源故事与商业现实之间的裂痕越来越大。。。。 。
2021-2023年，，，， ，公司累计净赔本超10亿美元。。。。 。当2022年美联储加息刺破科技股泡沫，，，， ，DM股价暴降96%。。。。 。随着融资途径干枯，，，， ，Desktop Metal的现金流靠近开裂。。。。 。2024年Q4财报展现，，，， ，其自在现金流为-4800万美元，，，， ，仅余现金1.1亿美元，，，， ，休业危唬唬�；０五笳�。。。。 。
由于运营效果欠安，，，， ，公司股价也遭到重创，，，， ，2023年11月，，，， ，因股价长时间低于1美元，，，， ，收到纽交所退市告诉。。。。 。财务状态的一直恶化，，，， ，使得公司在阛阓上的信誉受损，，，， ，融资难度加大，，，， ，进一步加重了资金链的严肃时势。。。。 。
终结时间
面临日益严肃的财务逆境，，，， ，Desktop Metal迎来了终结时间。。。。 。2024年4月，，，， ，Desktop Metal赞许被以色列3D打印企业Nano Dimension收买，，，， ，收买价钱为1.793亿美元。。。。 。这一价钱相较于Desktop Metal巅峰时的市值可谓“骨折价”，，，， ，仅为其昔时收买EnvisionTEC价钱的一半左右。。。。 。
收买历程也并非勇往直前，，，， ，时代因执法纠纷导致历程曲折。。。。 。2024年12月，，，， ，因Nano Dimension未能活跃推进原定于年尾完结的吞并，，，， ，Desktop Metal将Nano Dimension告上法庭。。。。 。一周后，，，， ，Nano Dimension突然辞退了本次收买的主导者，，，， ，任职五年的首强奸护士在走廊被强奸4987;拐卖的女人>驴子强奸马席执行官Yoav Stern，，，， ，且未宣告缘故原由。。。。 。终究，，，， ，法院判断支持Desktop Metal的诉讼请求，，，， ，促成了生意在2025年4月2日完结，，，， ，生意完结后Desktop Metal从纽交所退市。。。。 。
仅仅在完结收买三个多月后，，，， ，2025年7月28日，，，， ，Nano Dimension宣告其子公司Desktop Metal请求休业维护。。。。 。这一决议由Desktop Metal自力董事会作出，，，， ，旨在应对前治理层过往决议妄想带来的债款和流动性压力。。。。 。
Nano Dimension在收买后，，，， ，似乎在财务上与这家陷入逆境的子公司划清界线。。。。 。Nano Dimension首席执行官Ofir Baharav着重，，，， ，公司需维护财务实力，，，， ，捉住战略时机，，，， ，但未清晰许诺对Desktop Metal的一连支持。。。。 。Desktop Metal请求休业维护后，，，， ，将ExOne GmbH、EnvisionTEC GmbH、ExOne KK和AIDRO srl出售给Anzu Partners的一家隶属公司，，，， ，一起增进公司剩下财物在法院监视下的有序处置惩罚。。。。 。
Desktop Metal的故事没有完结。。。。 。第11章程序给予了喘气之机，，，， ，但其重生之路显着充满荆棘。。。。 。在竞赛日益强烈的3D打印职业，，，， ，除了古板的3D打印企业如Stratasys、3D Systems等，，，， ，新式企业也一直涌现。。。。 。若想一连占有一席之地，，，， ，企业需求一直投入许多资金举行研制和立异，，，， ，以坚持竞赛力，，，， ，这关于财务状态欠安的Desktop Metal来说，，，， ，无异于难于上青天。。。。 。
阛阓在复盘Desktop Metal的陨落时以为，，，， ，其败于阛阓定位的迷糊与缩短。。。。 。公司初期主打“桌面级”金属打印，，，， ，但工业客户实践需求的是生产级解决计划。。。。 。当DM转向开发大型系统时，，，， ，面临德国通快等古板机床巨子的强烈竞赛。。。。 。一起，，，， ，宏观经济下行严肃攻击制作业出资自愿。。。。 。其2023年财报展现，，，， ，其中心工业客户群收购推迟率超40%，，，， ，订单可见度急剧恶化。。。。 。因而，，，， ，当资源严冬来临，，，， ，缺少牢靠现金流的事务形式首战之地遭到重创。。。。 。
别的，，，， ，Desktop Metal的逆境背面也折射出了金属增材制作职业的全体阵痛。。。。 。近年来，，，， ，职业界大部分企业面临着手艺研制瓶颈、商业化难题等问题，，，， ，导致盈余才华缺少，，，， ，整个职业进入了调解期。。。。 。除了Desktop Metal外，，，， ，Velodyne Lidar、Fast Radius等多家经由SPAC上市的科技企业也相继休业或退市。。。。 。
Desktop Metal的休业维护请求也为整个3D打印职业敲响了警钟。。。。 。它提醒企业在追求手艺立异和阛阓扩张的历程中，，，， ，有须要重视手艺的商业化落地、合理操控财务危险、完成有用的资源整合与协同立异。。。。 。
本文来自微信公共号“投中网”，，，， ，作者：黎曼，，，， ，36氪经授权宣布。。。。 。
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