贵州茅台交出今年上半年效果单。。。。8月12日晚，，，贵州茅台宣布的2025年半年报展现，，，今年上半年运营总收入为910.94亿元，，，同比添加9.16%；；归属于上市公司股东的净利润为454.03亿元，，，同比添加8.89%。。。。其间，，，茅台酒的运营收入为755.90亿元，，，同比添加10.24%。。。。遵照归母净利润折算，，，今年上半年，，，茅台天天净利润约2.49亿元。。。。

在上半年职业普遍面临供需承压的阛阓情形下，，，贵州茅台仍相对稳健，，，但财报部分数据也隐藏隐忧——二季度，，，茅台增速低于阛阓预期，，，系列酒添加疲软，，，一起销售用度、应收账款及应收收条均大幅添加。。。。剖析人士标明，，，这些数据改变也标明茅台添加承压。。。。

（茅台2025年半年报中主要会计数据）

数据背面的隐忧

半年报数据展现，，，到2025年6月30日，，，贵州茅台现金及现金等价物余额达1,428.85亿元，，，并派发346.71亿元的现金盈利及完结52.02亿元的股份回购。。。。除掉财务公司相关数据后，，，贵州茅台本期酒类运营活动爆发的现金流量净额同比呈添加态势。。。。

只管和同业或其他绝大大都A股上市公司较量，，，这个效果仍然是较量稳健的，，，但有些数据的改变也提醒出潜在的危险。。。。

从财务数据看，，，茅台也受到了阛阓情形的影响，，，尤其是今年二季度。。。。该季度，，，茅台的运营收入为387.88亿，，，同比添加7.28%，，，二季度归母净利润为185.55亿，，，同比添加5.25%，，，低于大部分券商的预期。。。。

之前多家剖析组织推测，，，茅台今年二季度营收同比增速可达8%-14%，，，环比添加5%-11%，，，预计二季度净利润同比添加6.0%-10%，，，达观推测以致逾越10%，，，环比添加4%-12%。。。。这些推测目的显着没有完成。。。。

遵照单季来算，，，系列酒二季度销售收入已起源负添加。。。。2025年一季度，，，茅台系列酒销售收入70.22亿元，，，半年报中系列酒销售收入是137.63亿元，，，可盘算出二季度系列酒的销售收入是67.41亿元，，，比一季度下ഋhtt.www色情com日本4;情动图欧美在线降了2.81亿元。。。。

另一个值得注重的数据是销售用度。。。。茅台今年上半年的销售用度为32.6亿，，，同比大增24.56%，，，财报称，，，主要是本期广告宣传及阛阓用度的添加。。。。剖析人士以为，，，这也反应了茅台为确保营收添加所承当的压力。。。。

别的，，，今年上半年的应收账款、应收收条，，，也有较大升沉添加。。。。财报展现，，，至上半年尾，，，茅台的应收收条为28.16亿元，，，比2024年尾同比添加41.9%，，，比去年同期的3.32亿元同比大幅添加了748.79%；；应收账款0.38亿元，，，比2024年尾添加100.07%；；其他应收款（主要是阛阓职员备用金）也比2024年尾添加了66.69%。。。。

值得注重的是，，，官方电商途径i茅台今年二季度的增速稍有下滑到4.98%，，，低于一季度时的9.88%。。。。

关于有目共睹的今年上半年运营现金流净额为131.19亿，，，同比大降64.18%，，，财报给出的解说是，，，“主要是本期公司控股子公司贵州茅台集团财务有限公司吸网络团公司成员单位存款削减及寄存中央银行法定准备金和不可提早支取的同业存款添加。。。。”

剖析人士则以为，，，除掉财务公司相关数据后的现金流量净额同比仍是添加的，，，这个数字看起来很吓人，，，但实践影响没那么大。。。。

破圈和出海是出路？？？？

酒业自力谈论人肖竹青以为，，，天下阛阓途径制作和属地阛阓中心消耗人群圈层互动获得重大突破，，，是贵州茅台上半年效果增速的主要孝顺者。。。。

“下一个百年，，，白酒是否能继续干流下去，，，就要看白酒年轻化是否可以完成。。。。白酒年轻化，，，关乎整个职业的康健生长与生死，，，是摆在酒企眼前的世纪课题。。。。”一位酒业剖析人士这样说。。。。

茅台曾在2024年年尾举行的经销商联谊会上，，，对2025年的阛阓攻坚提出清晰偏向。。。。中心是坚持以主顾为中心，，，继续做好“三个转型”，，，即客群转型、场景转型和效劳转型。。。。其间，，，客群群集于新商务人群；；场景面向契合差别职业特色的宴饮新场景，，，一起鼓舞经销商立异餐饮消耗场景；；效劳则从知足主顾的多元化需求启航，，，建议“从卖酒向卖生涯要领改变”，，，进一步优化消耗体会。。。。

关于茅台来说，，，转型的主要问题是，，，怎么让年轻人遭受色情动图欧htt.www色情com日本;美在线和喜欢茅台？？？？

着实，，，近几年茅台的代表性营销行动，，，简直都与年轻化相关。。。。如，，，先后联手瑞幸、德芙推出跨界产品酱香拿铁、茅小凌酒心巧克力，，，还树立冰淇淋事业部，，，开茅台冰淇淋旗舰店，，，官宣张艺兴成为茅台文旅代言人等等，，，还包括“音乐+文明”的“茅友嘉年华”，，，推出“一日一瓶”的茅台五星商标留念酒、飞天茅台4瓶装新整箱标准，，，以及种种品牌IP打造等，，，以差别体会要领链接新客群。。。。

肖竹青标明，，，贵州茅台中心大单品500毫升飞天茅台酒控量保价获得阶段性效果，，，经由推出茅台文明IP产品求名求利，，，在稳住海内高净值人群“茅粉”基础盘的一起，，，扩展了年轻企业家人群的有用触达，，，招引了更多年轻“茅友”。。。。贵州茅台已从曩昔的“政务+商务”两元驱动，，，转向“商务+礼赠+悦己（小我私家消耗）”的多元场景驱动。。。。

除了年轻人之外，，，茅台还把眼光投向了外国人。。。。值得注重的是，，，半年报数据展现，，，今年上半年，，，贵州茅台外洋营收突破28.93亿元，，，同比添加31.29%。。。。

据Statista数据展现，，，全球烈酒阛阓规模预计2025年将抵达6031亿美元，，，我国作为天下三大烈酒生产国之一，，，白酒出口的潜力重大。。。。

今年5月一季度效果剖析会上，，，关于天下化战略与途径，，，茅台也再次强调了分步走战略，，，以及系统化制作。。。。

有业内人士指出，，，茅台这一轮显着提速的出海历程，，，首先是茅台治理层继续深化天下化阛阓调研相同，，，开展与天下途径商的运气配合体；；其次是营销形式立异，，，打造了“茅台之夜”“茅台文明节”等天下品牌IP，，，与全球主顾树立深层链接。。。。继续与种种天下化场景文明深度融会，，，或将成为茅台未来天下化历程的主要战略。。。。

本文来自微信公共号“新浪财经”，，，作者：刘丽丽，，，36氪经授权宣布。。。。