Palantir（NASDAQ：PLTR ）的效果一连亮眼 —— 美国商业企业纷纭投入 AI 软件以提高运营功率， ，，，，，而这家公司正从中获益。。。但不管未来十年这家企业级 AI 软件公司能增添几多， ，，，，，它都很难撑起其时重大的股票估值， ，，，，，就像 2000 年互联网泡沫后的那些股票相同。。。剖析师对这只股票的出资看法是极端看空， ，，，，，由于出资者现在正在玩一场危险的游戏。。。
Palantir 是企业 AI 软件领域的领军企业。。。该公司陈述称， ，，，，，美国商业账户数目激增， ，，，，，上一年增添了 64%， ，，，，，抵达 485 个。。。
2025年第二季度， ，，，，，收入飙升48%， ，，，，，首次突破10亿美元。。。美国商业收入增添了惊人的93%， ，，，，，但6月份季度的销售额仅抵达3.06亿美元。。。
Palantir能完成这么高的增添， ，，，，，很洪流平上是由于它基本上还处于 AI 事务的起步阶段。。。未来几年， ，，，，，当营收妄想抵达 50-100 亿美元时， ，，，，，增速就会放缓。。。
着实， ，，，，，CEO 亚历克斯?卡普在股东信中无意中给出资者提了个醒：通过 20 多年的开展， ，，，，，得益于多项手艺的融会， ，，，，，公司事务似乎刚从 “虚拟首创期” 走出来， ，，，，，而那些质疑者也逐渐消逝了。。。
通过多年的投入， ，，，，，也阅历了一些人的讥笑， ，，，，，咱们的事务增添速率已大幅加速。。。虽然， ，，，，，置疑者现在少了， ，，，，，由于他们现已被磨平， ，，，，，并在某种水平上屈服了。。。可是， ，，，，，咱们看不到任何中止或退让的理由。。。
这是一个峻峭而向上的攀爬——这一上升反应了言语模子的泛起、为其供应动力所需的芯片以及咱们的软件基础设施的显着融会， ，，，，，这使得安排可以将人工智能的实力与现实国际中的物体和联系联系起来。。。
Snowflake的营收总额也与上一年相似， ，，，，，但销售额增速跌破 30%， ，，，，，导致股价暴降。。。2020 年尾， ，，，，，该公司股价靠拢 400 美元， ，，，，，上一年仅为100 美元， ，，，，，但该公司2022 年第三财季的销售额曾一度增添 110%， ，，，，，逾越了 Palantir 的商业增添率。。。
毫无疑问， ，，，，，Palantir 的扩张速率将逾越 Snowflake的扩张速率， ，，，，，但上述母了乱伦爱乱伦村娘;爱到高潮好比也提醒咱们， ，，，，，当抢手故事故糟时会爆发什么。。。Palantir的需求依然重大， ，，，，，公司无法跟上， ，，，，，但这种事情的荟萃终究会消逝。。。
Palantir 本季度条约总价值高达 23 亿美元， ，，，，，年度条约价值高达 6.84 亿美元， ，，，，，匀称条约限期为 3 年。。。毫无疑问， ，，，，，未来几年需求仍将坚持微弱。。。
Palantir的估值现已高得离谱， ，，，，，单是股权勉励带来的股份增值， ，，，，，就远超其财务效果所能支持的水平。。。曩昔一年， ，，，，，这家企业级 AI 软件公司的股份数目增添了 1.48 亿股， ，，，，，摊薄后总股数抵达 25.6 亿股。。。
仅股份稀释这一项， ，，，，，就带来了近 280 亿美元的市值增添， ，，，，，而公司预计营收仅能抵达 41.5 亿美元。。。这么大妄想的股权勉励所贡献的市值， ，，，，，是营收目的的 7 倍， ，，，，，以致高于 Salesforce这类大型企业软件公司的市销率。。。要知道， ，，，，，这还仅仅给高管和中心人才的股票期权与约束性股票单位（RSUs）所带来的价值。。。
就连 “40 纪律” 的核算也严肃夸张了。。。Palantir给出的 “40 纪律” 数值是 94%， ，，，，，其间增速 48%， ，，，，，调解后运营赚钱率 46%。。。
再说一次， ，，，，，一家股权勉励水平正常的大型科技公司， ，，，，，不会有这么高的运营赚钱率。。。Palantir之以是能报出这么高的运营赚钱率， ，，，，，部分缘故原由是 GAAP（通用会计准则）运营赚钱率与调解后赚钱率之间相差 19 个百分点。。。
虽然股份稀释的升沉不算大（同比增添 6%， ，，，，，上一年二季度为 24.1 亿股）， ，，，，，但关于一家市销率逾越 100 倍的股票来说， ，，，，，这个量就十分要害了。。。Palantir现在的摊薄后市值为 4740 亿美元， ，，，，，而剖析师预计到 2033 年营收才会突破 400 亿美元。。。
这只股票的股价， ，，，，，是 8 年后营收目的的 12 倍（图表未包括摊薄后市值）。。。纵然看赚钱（事实公司赚钱率很高）， ，，，，，Palantir的股价也相当于 2033 年每股收益 6.10 美元的 30 倍。。。
别的要记着， ，，，，，Palantir仅申报了 360 万美元的所得税。。。Salesforce 的税率是 22%， ，，，，，Palantir终究也会适用相似的税率， ，，，，，这会大幅拉低宣布的净赚钱。。。
微软的出资者若是在 2000 年 60 美元的高点买入， ，，，，，持有到母了乱伦爱乱伦村娘爱到高潮 2013 年尾， ，，，，，14 年间出资会缩水 50%。。。更糟的是， ，，，，，在 2008/09 年金融危唬�；；年a阓低点时， ，，，，，跌幅高达 75% 左右。。。
若是以上数据还缺乏以凸显阛阓舍本求末， ，，，，，那么下图应该能帮你理清出资逻辑。。。曩昔5年， ，，，，，该公司股价上涨了1870%， ，，，，，而其事务收入仅增添了244%。。。
现在， ，，，，，阛阓未能准确反应危险， ，，，，，其股价已抵达销售额目的的100倍， ，，，，，导致未来SBC夸奖的价值下降。。。职工取得的股票期权没有合理的未来增值时机， ，，，，，这约束了Palantir的吸引力， ，，，，，而现有职工也或许失掉一连留任的喜欢。。。
有报导称， ，，，，，英伟达（NVDA）现在 50% 的职工身价逾越 2500 万美元， ，，，，，80% 以上的职工净资产逾越 100 万美元， ，，，，，这都得益于股票期权的增值。。。Palantir的职工状态也相似， ，，，，，随着时间推移， ，，，，，公司或许碰面临 “半退休” 的时势（职工因股票增值而失掉作业动力）。。。
不过， ，，，，，股价仍有或许一连大涨。。。几个月前泛起潜在双顶形状后， ，，，，，Palantir现已上涨了 50% 以上， ，，，，，以是在 momentum 回转前， ，，，，，做空这只股票并不现实。。。
对出资者来说， ，，，，，要害是要明确：Palantir的股东正在玩一场危险的游戏。。。只需事务上泛起一点小曲折， ，，，，，股价就或许暴降 75% 以上， ，，，，，到时间纵然市值跌到 1000 多亿美元， ，，，，，人们或许还会质疑Palantir是否值得买入 —— 就像微软那 “失掉的十年” 相同。。。
虽然危险很高， ，，，，，股价仍有或许涨到 200 美元， ，，，，，以致市值突破 1 万亿美元。。。Palantir或许会在一段时间内一连宣布加速增添的效果， ，，，，，而阛阓在这种状态下往往会坚持看涨， ，，，，，但从现在起， ，，，，，股价涨得越多， ，，，，，下行危险就越大。。。
本文来自微信公共号 “美股钻研社”（ID：meigushe）， ，，，，，作者：Stone Fox， ，，，，，36氪经授权宣布。。。
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